深圳金汇早报：原糖调整继续，郑糖后期发威

 11月份郑糖在国内供给偏紧炒作下，价格不断升级，快速触及
7300元/吨的压力位后迅速回落，而且在外糖的连续下行状态下，郑
糖继续上涨缺乏心里成本支撑。走私虽然因为缅甸战事因素暂时被彻
底遏制住有利空成分，但这部分需求将会转为正规的配额内外进口，
整体影响呈现中性。贸易救济关税是否提高结果要到4月以后才能陆
续揭晓，当前的影响可忽略。国家在10月的2次抛储后暂时熄火，但
会随时待命供给市场。国内产区陈糖基本提前完成向贸易商的转移，
主要产区基本全部提早开榨，广西出糖率同比提高近1%幅度，整体
产量提升有望达成，后续新糖将则高价快步入场，今年春节同比提
前，因此年前备货也将提前，12月份到春节前仍有进场做多的机会，
笔者建议放在12月20日原糖进口数据发布后，因此，原糖仍在回调，
郑糖也需要时间吸收前期过快上涨，进场区间在6800-6900之间逢
低，上方可看到7500元/吨附近。

ICE原糖经过10-11月份的淡季回调后，对中国的配额外进口利
润再次拉大，笔者认为这是支撑原糖持稳的一个重要因素。伴随中
国采购的再次增长，原糖有望逐步持稳并反弹。当然，巴西、印度
及泰国的整体产量是否如预期的减少也是中长期原糖走势的最根本
原因，需要持续关注。伴随圣诞节及新年等节日的到来，原糖大概
率12月期间逐渐筑底并反弹，支撑区间18-19美分，企稳后可逢低
进场，上方看到24美分附近。