豆粕基本面偏空，下周逢高加空为主
上周豆粕整体呈现下跌走势，开始步入下跌通道中，从基本面上来看，豆粕还有继续下跌的空间，主要是因为美国大豆的天气炒作即将结束，再加上这段时间是天气情况的好转极有可能，从而改善美国大豆的优良率，盘面上豆粕下周有继续下跌调整的可能。整体上，笔者认为应该逢高加空操作。
一、基本面情况
（一） USDA报告显示美豆供应压力有增无减。
首先是美豆的情况，8月10日，在最新的USDA报告中，意外将大豆单产预估上调，致使美豆期货大跌3%，报告公布后，国内豆粕价格应声下跌。美国农业部预计，美国2017/18年度，美国2017/18年度大豆单产为每英亩49.4蒲式耳，高于上月报告中的48蒲式耳，甚至高于分析师预估的区间的高端，此外，美国农业部还上调了2017/18年度的美国大豆年末期末库存预估至4.75亿蒲式耳，高于7月时预估的4.6亿蒲式耳。同事维持本年度的大豆种植面积在8950万英亩不变，同时预期美国大豆产量为43.81亿蒲式耳，高于上月预估的42.6亿蒲式耳，华盛顿8月29日，美国农业部发布的作物进展周报显示，截止到2017年8月27日，美国18个周大豆主产区的大豆结荚率为93%，上周未87%，去年为93%，过去五年同期均值为92%。本周首次发布的今年大豆落叶数据为6%，去年同期为5%，过去五年同期均值为5%，大豆优良率61%，比一周前的60%提高1个百分点，去年同期为63%，报告出台前分析师预计大豆优良率为60%。美豆生长情况有所改善，此外，美豆需求从长期来看将面临巴西大豆更加激烈的竞争，中国进口量也有可能因贸易政策而改变。作为终端商品的豆粕，价格面临较大压力。
目前，市场比较关注爱荷华及伊利诺伊的数据，上述两州的大豆产量占去年总产量的27%，是产量排名前两名的产区。伊利诺伊优良率继续下调，爱荷华优良率提升。从上周看，即使按照较低的市场单产预期48.5蒲式耳/英亩来推断，新季美豆结转库存也可能达到3.96亿蒲式耳，去年同期逾期未3.65亿蒲式耳，增加8.4%。华盛顿8月29日，美国农业部发布的作物进展周报显示，截止到2017年8月27日，美国18个周大豆主产区的大豆结荚率为93%，上周未87%，去年为93%，过去五年同期均值为92%。本周首次发布的今年大豆落叶数据为6%，去年同期为5%，过去五年同期均值为5%，大豆优良率61%，比一周前的60%提高1个百分点，去年同期为63%，报告出台前分析师预计大豆优良率为60%南美方面，联合国粮农组织近期发布的《2017-2026年农业展望》报告预测了美国、巴西、阿根廷三大主产国的大豆产量增速情况。该组织预测巴西大豆产量未来十年将以每年2.6%的速度增长，美国和阿根廷的增速分别为1%和2.1%.巴西和美国将在2026年占据89%的全球大豆份额。
目前，巴西和美国大豆产量产局并不大，巴西国家和桑坪供应公司预测2016、17年度巴西大豆产量为1.139亿吨，美国农业部预测2017年美豆产量为1.158亿吨，但长远看来，巴西仍有大量的土地可供转种农作物，美国能扩种的土地面积则相对有限。
此外，著名粮商Bunge集团的CEO施罗德也在近期发表了类似的观点。尽管近期国际农产品价格持续低迷，市场普遍预计2017/2018年巴西大豆和玉米产量增速将放缓。但施罗德认为商品价格并非主导农民决定种植的唯一因素，种植投入与作物之间的关系也是农民考量的关键，以当前的CBOT价格为基准，大豆价格低于每蒲式耳10美元。但从农民的生产支出与收入比来看，巴西农民种植大豆依然有利可图，所以，今年巴西的农民仍有可能进一步扩种。
由于价格持续低位徘徊，巴西农民手中还存在着上一年度的大豆，巴西玉米已经开始收割，当地仓储设备的建设速度完全跟不上农作物的产量增速，届时将有大量的玉米不得不储存于户外。一些农民将考虑加快销售手中的大豆库存，从而腾出更多的存储空间，市场上大豆供应量有望继续增加，美豆也将在未来数月内大量上市，届时可能面临巴西大豆更加激烈的竞争，价格将持续承压。
（二）国内豆粕供应压力逐渐增加，目前进入养殖旺季，整体上供大于求。
2017年8月份国内各港口进口大豆预报到岗位801.51万吨，低于市场预期，其中7月份到岗923.06万吨，较2016年8月份的767万吨增加了3.57%，9月份预计到岗680万吨，10月份预计到岗700万吨。近一段时间以来，国内进口大都当港量规模总体依然庞大，对豆粕的价格形成压制作用。从而定下偏弱的基调。国内大豆库存处于高位水平。
截止到8月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为99.67万吨，较上周103.35万吨减少3.68万吨，降幅为3.56%，但仍较去年同期的80.95万吨增加23.12%。与此同时，当周豆粕为执行合同量也继续下降，当周豆粕为执行合同为448.38万吨，较上周的498。。24万吨减少49.86万吨降幅为10%。从当前的需求来看， 8月份，第四批中央环境保护督查组进驻8个省及自治区进行为期一个月的环境督查，由于蓄禽养殖及部分农副产品加工对环境造成的污染较重，这些行业成了环保重点督查的对象，我国养猪前五大省市中，由四川和山东两省成了这次第四批环保督察组进驻的名单，这8个省乃至更多的省市自治区的蓄禽养殖行业和有些农副加工业不可避免的受到影响，一些养殖户所在区域别划分为禁养区，部分养殖场被关闭拆迁或限期关闭拆迁，很多农村中小散养户已经或将要推出养殖业，许多玉米深加工企业被停业整改。受山东等主产区的环保禁养的影响，大量禁养区养殖棚舍短期内遭到强制拆除，不仅部分能繁母猪产恩能够被冻出清，家禽也不例外，更为重要的是，目前有一次台风登陆关东，天鸽带来的风雨袭击了六省市，家禽、水产养殖受到冲击，进而影响了8月份的饲料需求，供应方面，上周全国油厂大豆压榨量增加到184万吨，周比增加2.24%。本周及下周压榨量将基本上维持在184万185万吨上，这也就是说当前仍处于供大于求的局面，进而对豆粕期价形成压制。
综上所述，美农报告为近几个月国际豆类市场的供需定下较为宽松的基调，后期只要不发生超预期的严重的自然灾害，继南美大豆丰产后，美豆大概率继续丰产，但是需要注意的是，美国方面处于大豆生长的关键时期，天气因素尚未证伪，调整幅度将有限。后市应该密切关注大豆的生长情况，盘面上灵活操作。
二、 技术面情况
图一：豆粕1801日线K线图
资料来源：文华财经 金汇期货
上图是豆粕1801合约的日线级别的K线图，下个周，豆粕可能会继续向下调整，从盘面上来讲，主要有三个表现:首先，豆粕已经震荡了两个周，离再次选择方向越来越近，其次，在下方的MACD指标上，也已经准备行成金叉，再次，目前的K线据上方的压力线还有一定的距离，因此，笔者认为投资者应该静待盘面变化在高位逢高加空。有期权操作兴趣的投资者可尝试逢高操作01合约的买入看跌期权。或者期权与期货同时操作，在操作买入看涨期权的同时在期货上卖出空单操作。
作者：张佳佳
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