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金汇期货——淄博营业部 鸡蛋周报(10月29日)

时间:2017-10-30 09:19 来源:中金岭南期货 作者:chenfeizb 点击: 0

鸡蛋01合约可静待上涨

最近鸡蛋价格上涨比较明显,但是上周五,鸡蛋价格开始出现回落,有一部分投资者已经获利出局,但是经过笔者的分析,后期鸡蛋的期货价格仍有向上上涨的动能,主要是因为鸡蛋基本面上的好转。由于补栏情况的不平衡,做品种内套利的投资者可关注一五套利,未来可能会出现较好的套利机会。接下来的文章就基本面和盘面上分别述说笔者的观点。

一、基本面情况

(一)补栏有限,未来供应或将偏紧,在明年1月份合约上表现明显。

芝华数据显示,3-9月补栏情况很不理想,同比出现了30%的供应收缩,这无疑对未来市场行情产生深远的影响,供应收缩三成,是当前市场普遍看涨四季度牛市行情的主要逻辑。而10-12月补栏量,预计环比将逐步抬升,但是四季度的补栏并不能对明年1月的供应形成实质性的影响,更多的会影响明年5月的行情,实际上,鸡蛋期货不同合约之间的价格也反映了这一预期。

由于今年上半年的持续长时间的亏损,鸡蛋的夏季补栏非常不理想,芝华数据显示,20177月全国育雏鸡补栏量环比减少13.2%,同比减少43.56%。后备鸡方面,20177月全国后备鸡数量在1.92亿只左右,环比减少百分之5.8%,同比减少百分之32.1%。由于二季度是各地区养殖利润处于历史低位,全国各产区普遍加速淘汰鸡,导致二季度补栏量非常差,整体二季度末期国内存栏量处于相对低位,将提振远期价格。

                         图一、育雏鸡补栏与养殖利润

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资料来源:文华财经、金汇期货

蛋鸡的开产期在4个月,养殖周期在16个月,从2016年初开始,蛋鸡存栏量持续上升,并在四季度时达到顶峰;同时,受上半年禽流感疫病的影响,各地活禽市场关闭,蛋鸡淘汰不畅,这带来两方面的影响,一是市场调剂渠道暂时失灵,蛋鸡产能严重过剩,蛋价大幅下跌,并在20176月触及近年来的地点;二是养殖户大幅亏损,自己实力不足,后续补栏能力受影响。此外,持续亏损行情也使得种鸡场种鸡大量淘汰,部分养殖户及时想补栏也缺乏足够的鸡苗供应。补栏下滑从2016年四季度开始显现,在2017年三季度到达谷底,预计对蛋鸡的影响在12月初开始显现,并在181月到达顶峰,由于蛋鸡的养殖周期较短,我们认为这一利多影响将主要体现在1801这一合约上,从远期看,国内蛋鸡养殖行业还处于竞争洗牌阶段,养殖大户仍在努力上产能,鸡蛋价格趋势特性表现为长空短多的特性,另外,环保风暴对养殖行业也有一定的影响,尤其是对中小养殖场,增加环保设备的成本较高,在养殖亏损的情况下,小规模鸡栏也失去了整改价值。但目前我国蛋鸡养殖行业的集中度仍然较低,中小养殖场退出口的缺口还不能被大规模的养殖场填补,因此,阶段性的会对供应产生一定的影响,此外,环保整改也增加了养殖场的生产成本,这将在蛋价中得到体现。

图二:育雏鸡补栏量                          图三、后备鸡存栏量

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数据来源:芝华数据、金汇期货

(二)季节性规律叠加基差修复,使得鸡蛋易涨难跌

鸡蛋品种具有明确的季节性,现货一般在9月上中旬见顶,此后展开1-2个月的回调,早10-11月展开春季前的备货行情,期货相对于现货有一个月的提前时间,因此期货一般是在7-8月上涨,9-10月展开反弹,目前山东等地已经开始加速下跌,这意味着现货已经释放了大部分的回调动能,衡量标准之一就是现货相对于期货的贴水幅度,就目前而言,该指标已经达到了贴水600-700的水平,进一步下跌的空间有限。

2017年春节后,由于鸡蛋现货价格的崩盘,养殖户一方面不敢轻易补栏;另一方面,养殖户又提前淘汰老鸡,大量的300天鸡龄的在产蛋鸡纷纷被淘汰,进一步压缩了在产蛋鸡的供应。芝华数据显示,3月份到9月份的补栏情况很不理想,同比出现了30%的供应收缩,这无疑对未来市场行情产生了深远的影响。供应收缩三成,这也便成为当前市场普遍看涨四季度牛市行情的主要逻辑。而对于10月到12月的补栏量,我们预计环比将逐步抬升,但四季度的补栏并不能对181月份的供应形成实质性影响,更多的是影响185月份的行情。实际上,我们可以看到,期货不同合约的价格也在反映这个预期。步入8月份,鸡蛋开始进入下半年的下行周期,从下面的鸡蛋连续合约历年价格走势图中就能很明显的看出来。主要是因为农历八月十五与学校的备货已经基本完成,且天气凉爽,蛋鸡的产蛋率上升。今年情况比较特殊,因为16年养殖户的大量补栏,导致今年鸡蛋价格在四五月份时下探至近十年低点。导致目前蛋鸡的补栏量不是很充足,因此,笔者认为目前鸡蛋的基本面上还是以偏强为主。这波跌势过后,鸡蛋有可能很快就会上升到新的高点。  

                      图四:鸡蛋连续合约历年价格走势图

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                       资料来源:文华财经 金汇期货

  (三)现货开始上涨,并突破前期高点

现货价格方面,鸡蛋现货价格较为稳定,可能受鸡蛋期货的影响,目前与鸡蛋期货的价差开始缩小,鸡蛋现货对期货的影响减小。

图二:鸡蛋的现货价格走势

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                     资料来源:中国禽病网 金汇期货

二、    技术面情况

                       图一:鸡蛋01合约日线级别K线图

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                        资料来源:文华财经  金汇期货

上图是鸡蛋的01合约日线级别的K线图,鸡蛋价格在上周五已经有较大幅度回落,不少投资者已经盈利出局,经过分析,笔者认为还是应该持有多单的思路,盘面上,虽然还没表现出完全进入空头趋势,但是有向空的迹象,持有多单的投资者可以继续持有多单,等待反弹或者是等到空头趋势出现再平仓,多单已经平掉的投资者,可等待这波反弹结束后再进行多单操作。

                                                      张佳佳

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