金汇期货——淄博营业部 鸡蛋周报（12月10日）

鸡蛋合约间分化严重，可分别操作

最近鸡蛋价格高位震荡，已经略显疲态，后期有下跌可能，特别是鸡蛋的远期合约1805。近期合约1801的期货价格仍有向上上涨的动能，主要是因为鸡蛋基本面上的好转与双节来临前的备货。但是就目前的盘面来说，投资者应该适当等待时机入场。接下来的文章就基本面和盘面上分别述说笔者的观点。

一、基本面情况

（一）补栏有限，未来供应或将偏紧，在明年1月份合约上表现明显。

芝华数据显示，3-9月补栏情况很不理想，同比出现了30%的供应收缩，这无疑对未来市场行情产生深远的影响，供应收缩三成，是当前市场普遍看涨四季度牛市行情的主要逻辑。而10-12月补栏量，预计环比将逐步抬升，但是四季度的补栏并不能对明年1月的供应形成实质性的影响，更多的会影响明年5月的行情，实际上，鸡蛋期货不同合约之间的价格也反映了这一预期。

蛋鸡的开产期在4个月，养殖周期在16个月，从2016年初开始，蛋鸡存栏量持续上升，并在四季度时达到顶峰；同时，受上半年禽流感疫病的影响，各地活禽市场关闭，蛋鸡淘汰不畅，这带来两方面的影响，一是市场调剂渠道暂时失灵，蛋鸡产能严重过剩，蛋价大幅下跌，并在2017年6月触及近年来的地点；二是养殖户大幅亏损，自己实力不足，后续补栏能力受影响。此外，持续亏损行情也使得种鸡场种鸡大量淘汰，部分养殖户及时想补栏也缺乏足够的鸡苗供应。补栏下滑从2016年四季度开始显现，在2017年三季度到达谷底，预计对蛋鸡的影响在12月初开始显现，并在18年1月到达顶峰，由于蛋鸡的养殖周期较短，我们认为这一利多影响将主要体现在1801这一合约上，从远期看，国内蛋鸡养殖行业还处于竞争洗牌阶段，养殖大户仍在努力上产能，鸡蛋价格趋势特性表现为长空短多的特性，另外，环保风暴对养殖行业也有一定的影响，尤其是对中小养殖场，增加环保设备的成本较高，在养殖亏损的情况下，小规模鸡栏也失去了整改价值。但目前我国蛋鸡养殖行业的集中度仍然较低，中小养殖场退出口的缺口还不能被大规模的养殖场填补，因此，阶段性的会对供应产生一定的影响，此外，环保整改也增加了养殖场的生产成本，这将在蛋价中得到体现。

（二）季节性规律叠加基差修复，使得鸡蛋易涨难跌

鸡蛋品种具有明确的季节性，现货一般在9月上中旬见顶，此后展开1-2个月的回调，早10月-11月展开春季前的备货行情，期货相对于现货有一个月的提前时间，因此期货一般是在7-8月上涨，9-10月展开反弹，下半年一般在11月中旬开始进入下跌行情中，今年因为春节假期延后，所以这波鸡蛋的下跌开始延后。进入12月份，1805的期货价格开始明显下跌，经过上一周的跌势，鸡蛋期货缩水严重。

  （三）现货开始上涨，并突破前期高点

现货价格方面，鸡蛋现货价格较为稳定上涨，截止到今天为止，鸡蛋价格已经实现了连续五周上涨，截止到12月8日，现货价格为8.85元/千克，与1801合约的基差为-126，与1805合约的基差为565。从基差情况来看，1801合约价格比较坚挺，未来下跌的可能性较小。目前已经丧失了做1801合约的最佳时机，应关注1805合约的期现价差，若鸡蛋的期现价差继续扩大，未来鸡蛋1805合约又继续上涨的可能。

图一：鸡蛋的现货价格走势

                     资料来源：中国禽病网 金汇期货

二、    技术面情况

                       图二：鸡蛋01合约日线级别K线图

                        资料来源：文华财经  金汇期货

上图是鸡蛋的05合约日线级别的K线图，从图上看，上周鸡蛋价格开始大幅度下跌，原因有二：一是远月合约本身的基本面压制，远月合约补栏量较大。二是本身鸡蛋到了12月份以后就处在下跌周期中，所以鸡蛋的这波下跌并不奇怪。下步建议投资者以观望为主，不建议继续操作。可等鸡蛋略微回调入场空单操作。如果鸡蛋的期货价格继续下跌，继续拉动期现价差，可在合适的位置等待鸡蛋的多单进入。