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金汇期货——淄博营业部豆粕周报(3月11日)

时间:2018-03-12 09:20 来源:金汇期货 作者:chenfeizb 点击: 0

天气炒作告一段落,豆粕价格有回调需求

    在经过长达一两个月的上涨之后,豆粕终于在上周五晚间有所回落,笔者认为主要是三方面的原因,一是大宗商品整体弱势的氛围的带动,二是阿根廷的大豆炒作也很难出现新的热点,三是周四晚间的USDA供需报告的中性偏空。下面的文章将从基本面和技术面两方面来讲解笔者对当前豆粕的观点。

一、基本面情况

(一)美国USDA报告的中性偏空的结论

美国农业部上周四晚间发布3月发布农户种植面积意向报告,报告中美豆的出口下滑3500万蒲式耳,并将期货库存上调2500万蒲式耳,中国的进口量仍旧维持9700万吨的预估不变,数据反映出美豆未来的出口压力及库存压力较为明显。其二,近期美国总统特朗普发布有关钢铝的关税政策,决定对进口的钢铁和铝分别征收25%10%的关税,有分析师认为这将不利于中美贸易的正常发展,这些消息均不利于美豆价格的上涨。

(二)南美方面,目前因为天气原因不断下调的阿根廷美豆产量是目前市场关注的焦点。

巴西方面,今年总体来说,巴西方面可炒作度较少,市场分析机构甚至多次上调巴西大豆产量数据。在本次的USDA报告中,将巴西产量预估上调100万吨至1.13亿吨,这一调整与稍早前CONAB的预估一致,但略低于前期市场预期。目前有机构对巴西的产量预估值已经达到1.18亿吨,巴西最大产区马托格罗索州最新的产量预估上涨1.66%3179万吨。目前市场对今年巴西丰产仍旧保持充足信心。今年巴西大豆丰产年的概率较大,目前巴西大豆因将于导致收割进度偏慢。但是后期供应压力大应该是不争的事实。

20166月至今,国内豆粕价格基本上都在2600-3000运行,持续了大概1.5年左右的时间,中枢在2800元左右。全球大豆供给消费大约都在3.4亿多吨左右,供求没有一个大的矛盾,缺口不明显。由于连续3年天气都很好,全球大豆库存连年新高,美豆库消比维持在12%左右,大于 10%属于宽松,小于10%属于紧张。

  阿根廷17年的产量为5780万吨,现在经过各家机构的预测,大致将减产到4300万吨-4500万吨左右。目前的天气状况下已经较去年减产了1300多万吨,后期或许还有减产空间,若干旱继续持续,阿根廷的大豆有可能减产到2000万吨。美国新年度的种植面积如果不变,18/19年度的全球大豆供求就从供给均衡变为缺口,有去库存的嫌疑。目前适宜等待合适的时机做空而不是继续追多。根据最近卓创资讯提供的天气预报,认为阿根廷的天气情况将会继续干旱,在行情上将会给大豆带来继续的支撑作用。

国内情况,春节后进口大豆的压榨企业理论毛利追平为盈利,本周的毛利均值为盈利130员吨,上周盈利48/吨,盈利明显增加,从盈利构成要素上看,大豆成本虽然增加,但是豆油和豆粕价格均出现明显上涨,本周进口大豆到港成本环比上周上涨2.0%,目前油厂压榨利润继续好转,且盈利颇丰。本周国内油厂的开机率继续攀升,由上周的59%提升到69%。大豆压榨量与豆粕产量均有所增加。

需求方面,随着国内春节假期结束,各地肉禽生猪的宰杀逐渐结束,养殖业对饲料原料的需求逐渐转淡。本月中旬出台的国内生猪及能繁母猪存栏数据显示,均呈连续下降趋势,且环比降幅较大,截止到201712月,国内生猪存栏量3.4153亿头,环比下降2.1%,同比下降7%;能繁母猪存栏量3424万头,环比下降1.21%,同比下降约6.6%,两者均创下历史新低。存栏数据继续下降,对豆粕饲用需求具有偏空的影响。由此可见,在国内环保政策的压力下,养殖业恢复依旧缓慢,这对春节后的豆粕需求较为不利。

图一:我国生猪存栏量                         图二:我国能繁母猪存栏量

豆粕1.png

资料来源:文华财经 金汇期货

总体来说,国内豆粕消费开始转弱,但是国际大环境对国内豆粕价格的影响更大,最后需要提示投资者关注的是在331日,USDA会公布种植意向报告,初步给出2018年美豆面积预估,目前初步预测的是,3月末的美豆种植面积仍将有所上调,需要投资者密切关注。

   二、技术面情况

      图一:美豆主连日线K线图             图二:豆粕1805日线图

豆粕2.png

                        资料来源:文华财经  金汇期货

上图分别截取了美豆4小时线级别的K线图和豆粕1805合约4小时线级别的K线图,从图中可以看出,美豆的走势相对于国内豆粕的走势来说下跌更为凌厉,鉴于美豆收盘时间比国内的晚,美豆的大跌肯定会造成周一国内豆粕价格的向下跳空,建议投资者适量开空操作,期权操作上,目前建议投资者考虑熊市价差操作。


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