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贸易战不止、豆粕涨势依旧

时间:2018-07-31 14:40 来源:金汇期货 作者:戢哲 点击: 0

自2018年7月6日我国对美国进口大豆加征25%关税之后,将使得美国大豆进口成本每吨增加700到800元,比巴西大豆每吨高300元左右。伴随着人民币贬值,我国进口大豆成本不断上升。

在正式实施加征关税前,为了平衡国内市场预期,采取以下两种措施:

第一、6月14日起国内启动大豆抛储,6月22日起再次启动进口豆油抛储,6月27日起大豆抛储数量增加,从30万吨增至50万吨,7月17日起再次启动菜油抛储。

第二、调整进出口政策方面,6月26日,国务院关税税则委员会决定,自7月1日起对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的大豆和豆粕进口关税从3%和5%下调到零。

7月9日晚间,商务部发言人表示,鼓励企业调整进口结构,增加其他国家和地区的大豆、豆粕等农产品。

7月26日路透社表示:中国政府计划官员已与最大的饲料生产商谈论如何降低牲畜饲料的豆粕含量,或将削减推荐的蛋白含量标准

美国方面为了应对中国大豆反制措施,继续取得中期选举的票仓,特朗普计划给受贸易争端影响的农户提供120亿美元援助,这个120亿美元相当于去年美国大豆对华出口的总值,因此充分说明美国短期内不会停止贸易战,将继续采取拉锯战的方式换取中国更多的经济利益。

中国海关数据显示,2017年,中国进口大豆约9553万吨。前三大进口来源国分别为巴西、美国和阿根廷,其中来自巴西和美国的大豆分别约占中国进口总量的53%和34%。2018年1-5月,我国大豆进口数量为3617万吨,同比下滑2.6%。

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数据来源:中商产业研究院大数据库

2017年,中国进口美豆3285.4万吨。短期内中国或将增加对南美大豆(尤其是阿根廷)的进口,但完全替代不太可能。假设阿根廷、巴西大豆库销比下降至全球水平(约为30%左右),则阿根廷可增加1691万吨大豆出口,巴西增量较小,约为772万吨。但是阿根廷本国的税收政策决定了大量增加大豆出口也不太可能,这也是过去阿根廷大豆库存一直较高的原因:阿根廷政府对出口大豆征收35%的出口税,豆粕和豆油的出口税较低,也高达32%。 因此中国通过其他地区进口弥补需求缺口很难实现。

由于巴西政府设定最低运费价格,导致农户的物流成本提高,可能限制下一年度巴西大豆播种面积的增长空间。巴西约有53%的大豆运输依靠卡车;36%的运输依靠铁路运输,只有11%的运输依靠最为廉价的水路运输,巴西大豆运输到港口的出口成本要高于美国。自4月初中国宣布计划对美国大豆等产品加征关税后,迄今为止,美国大豆价格已经下跌15.8%。 而同期巴西大豆上涨近 25%。因此中国增加进口巴西大豆成本仍然要高于美国。

国内抛储的量占比较小,对市场的影响非常有限,仅限于短期打压市场的投机预期。

国内油厂整体榨利不佳,且现阶段国内无论豆油与豆粕市场需求低迷,库存双双“压力山大”。从现货报价来看,7月以来,豆粕现货报价逐步走强,基差也快速回升,油厂有部分挺价意愿,豆粕成交有所放大,采购以逢低采购为主。随着时间的推移,进口大豆量逐步减少使得国内去库存速度加快。

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 7月中上旬以来,生猪和猪肉价格呈现小幅上升趋势,猪粮比价也于7月6日当周上升至6.05,随后一周再度上升至6.55,重回盈亏平衡点上方,结束了前期连续16周处于亏损的阶段。同时,生猪养殖利润5月、6月分别亏损 318 元/头和 140 元/头,目前亏损缩小至38 元/头。一旦养殖回到盈利区间,将会增加存栏量,刺激豆粕的需求回升。

目前热浪席卷全球,北美洲、欧洲和亚洲多地气温破了历史记录,7月期间,美国中西部地区较高的气温和较少的降雨量,将使得密苏里州北部、爱荷华州南部、南达科他州东部以及堪萨斯州持续干旱,密苏里州大部分地区和阿肯色州西部会出现新的干旱,截至 7 月 15 日,美国大豆作物优良率为 68%,低于一周前的 71%,上年同期为 65%。如果持续高温将严重影响大豆产量,美豆供应减少。

综上所述,如果中美贸易战持续,中国不调整目前对进口美豆的关税政策,随着时间的推移国内大豆供应和库存将逐步减少,在紧张的供需关系下,中长线豆粕将延续上升的趋势。

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