当前位置:首页 > 投资者教育 > 期权世界期权世界

期权微讲堂(一)

时间:2019-09-18 14:42 来源:金汇期货 作者:客户部发布 点击: 0

第一讲 基础知识(一)

为了帮助投资者掌握期权知识,通过适当性知识测试。郑州商品交易所期权讲习所策划制作了期权微讲堂。“期权微讲堂”采用通俗易懂的方式,给投资者提供利用碎片时间学习期权的机会。本讲堂的内容不作为投资建议,请大家务必注意。

按照测试大纲要求,“期权微讲堂”将测试的 33个知识点安排 10讲来介绍。

本期为第一讲,“期权基础知识”。

本讲主要介绍期权的三个知识点,包括期权的概念、风险特点及期权类型。期权的“期”代表未来一定期限,“权”是权利。期权两个字就代表未来一定期限内买方有选择的权利。期权合约是代表未来权利的“合同”,即证明买方有权选择的“合同”。

在现实生活中,存在许许多多的期权例子。例如保险,我们买了一份保险,就意味着我们获得了未来的一个权利,即一旦未来发生意外,就可以向保险公司要求赔偿损失的权利。例如我们购买车险后,汽车在保险期内发生事故,就可以向保险公司索赔。

保险的本质是期权,保险合同是一种未来损失可以追偿的权利合同。保险合同中,投保人相当于期权买方,通过支付一笔保费,也就是权利金,获得了未来追偿的权利,保险公司相当于期权卖方,通过收取费用,承担相应赔偿的义务。买方拥有了这个权利后,可以选择行使权利也可以选择不行使权利,就像生活中您买了保险,如果发生损失,可以向保险公司索赔,如果未发生损失,则不需要索赔。就像其他投资一样,期权投资也存在风险,值得注意的是,期权买方和卖方所面临的风险截然不同。依旧拿保险这个例子,期权买方和卖方的关系就像投保人和保险公司,买保险的人已经交了保费,显然他只有权利,不需要承担义务。而卖期权的人就如保险公司,收了保费则需承担义务,一旦投保人要求索赔,就必须无条件赔偿。

具体来说,期权买方支付费用后,获得了权利,而没有义务。如果市场形势对买方有利,买方选择行使权利(行权)从而获取收益,期权买方的潜在收益理论上是没有上限的。如果市场形势不利,买方选择放弃行使权利(行权),所以期权买方所面临的风险就是市场往不利于自己的方向变化,从而导致购买的期权失去价值,其最大的损失就是失去买期权所付出的全部费用,也称为权利金。

相反,期权卖方收取权利金后,只有履约义务,而没有权利。这就像保险公司收了保费后,期间投保人发生意外提出索赔时,保险公司必须予以赔偿。理论上,期权卖方的最大风险没有上限,最大收益就是权利金。当期权买方不行权时,卖方的收益达到最大,这就像保险公司卖出保险后,投保人在这期间并没有发生意外,那么保险公司的最大收益是赚取该投资人的全部保费。因此,与期货不同,期权买方与卖方的权利和义务并不是对称的,所以,期权买卖双方风险大小也是不对称的。

下面是适当性测试样题,帮助大家检验上面知识掌握情况。

关于期权买卖双方的说法,错误的是()。

A.期权买方的最大亏损是有限的

B.期权卖方的最大收益是权利金

C.期权卖方有履约义务

D.期权卖方可以选择行权

答案:D。

解析:期权买方获取选择权需支付权利金,最大亏损为权利金;期权的卖方收取权利金,不能选择行权。故选 D。

按照期权买方行使权利(行权)的方向,可以分为看涨期权和看跌期权,即期权的类型包括看涨期权和看跌期权。那么什么是看涨期权?什么是看跌期权呢?我们举个生活中的例子。


以前的房地产市场有一个名词是“楼花”。“楼花”的发行人是房地产商,他们为了吸引客户买房(也称作“标的物”)而发售“楼花”。“楼花”的买方支付一部分预付款,比如 20 万元,获得在房屋交付时按照 600 万的价格购房的权利。试想一下,如果房屋交付时,这个房子的市场价格为 700万,“楼花”的买方就可以行使权利,也就是用 600万的价格来购买市场价 700万的房子,对买方来说是划算的。如果房屋交付时,该房子的市场价格跌到 500万,“楼花”的买方就不会行权了,因为几乎没有人会愿意以 600万的价格买入市场价只有 500万的房子。

上述例子中,预期(或者是担心)房价上涨,购房者才会买入这种权利,所以称为看涨期权。通过付出订金(20万),购房者获得了“楼花”,锁定了未来买房的价格(600万),所以“楼花”是生活中典型的看涨期权。购房者有权按照 600万的约定价格购房,约定价又称作看涨期权的行权价格。所以,对于看涨期权,买方实质上获得了一个“买”的权利,锁定了未来按行权价格买入标的物的价格。

那么,什么是看跌期权呢?我们再举个现实生活的例子,2017年 10月,国家公布 2018年小麦最低收购价为 1.18元/斤。如果来年小麦市场价格高于 1.18元/斤,农民可以在市场卖出小麦,如果小麦市场价格低于 1.18元/斤,那么农民就可以 1.18元/斤把小麦卖给国家指定的收储企业。

上述例子中,政府担心未来小麦价格下跌,为保护农民种植小麦的积极性,免费送给农民未来按收购价格(行权价格)卖出小麦的权利,所以称为看跌期权。对于看跌期权,买方实质上获得了一个“卖”的权利,锁定了未来卖出标的物的价格。通过上面的两个例子,我们总结了一句口诀来帮助大家记忆看涨、看跌期权的基本特点,那就是“看涨期权锁定买入价,看跌期权锁定卖出价”。

期权是一个权利“凭证”,这个“凭证”经交易所标准化后,就成为期权合约。以期货合约为标的物的期权,也称期货期权。商品期权基本是期货期权。例如,白糖期权的标的物是白糖期货合约,棉花期权的标的物是棉花期货合约。看涨期权买方拥有买入标的物的权利,卖方负有卖出标的物的义务。对于白糖看涨期权来说,买方行权后,将获得白糖期货多头持仓。反过来,卖方履约后,将获得白糖期货空头持仓。看跌期权买方拥有卖出标的物的权利,卖方负有买入标的物的义务。对于白糖看跌期权来说,买方行权后,将获得白糖期货空头持仓。反过来,卖方履约后,将获得白糖期货多头持仓。

下面是适当性测试样题,帮助大家检验知识掌握情况。

( )的买方享有选择购买标的物的权利,( )的 卖方有卖出标的物的义务。

A.看涨期权,看跌期权 B.看跌期权,看跌期权

C.看涨期权,看涨期权 D.看跌期权,看涨期权

答案:C。

解析:看涨期权的买方享有买入标的物的权利,对应的卖方有卖出标的物的义务,故选 C。

本讲到此结束,谢谢大家。

文章转载自:郑商所


联系电话:

0755-83472722

开户咨询:3193679786

行情咨询:3194187036

产业服务:2841554838

济南营业部:3213457875

手机交易APP

微信公众号

手机开户