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期权微讲堂(二)

时间:2019-09-19 11:11 来源:金汇期货 作者:客户部发布 点击: 0

第二讲 基础知识(二)

观众朋友大家好,欢迎收看郑州商品交易所期权讲习所策划制作的期权微讲堂第二讲。上一讲我们知道了,期权是一种权利,期权买方、卖方的权利和义务是不对称的,收益和风险也是不对称的;期权有两种基本类型,即看涨期权和看跌期权。看涨期权是的权利,也称为认购期权。看跌期权是的权利,也称为认沽期权。期权买方获得权利需要付给卖方权利金,也称期权的价值。那么期权的价值是如何确定的呢?

本讲主要从两个方面来介绍期权的价值,即期权的内在价值与时间价值,并从价值的角度对期权分类,即实值期权、平值期权和虚值期权。期权买方买入期权需要支付权利金,权利金可以看成两部分组成,一部分是买方立刻行权可以获得的价值也称内在价值。在上节最低收购价例子中,假设小麦市场价格为 1.1/斤,农民立即以 1.18/斤的价格将小麦卖给收储企业,也就是期权立即行权,可以获得 0.08/斤的收入,这 0.08/斤就是该看跌期权的内在价值。楼花例子中,约定购房价是 600万,如果房屋的市场价格为 610万,楼花的买方以 610万买的房屋在市场上卖出,可以获得 10 万的收入。10 万就是楼花这一看涨期权的内在价值。期权立即行权如果可以获得盈利,这部分盈利称为内在价值。。

通过上述例子,我们可以总结两个简单的公式:看涨期权的内在价值=标的物市场价格-行权价格(小于 0 看作 0),看跌期权的内在价值=行权价格-标的物市场价格(小于 0看作 0)。

下面是适当性测试样题,帮助大家检验知识掌握情况。

行权价格为 4000/吨的白糖看涨期权,若其白糖市场价格为 6000/吨,则该期权的内在价值是( )元/吨。

A.0

B.5000

C.2000

D.7000

答案:C

解析:看涨期权的行权价格是约定买入标的物的价格,市价是可以在市场上卖出标的物的价格,所以立刻行权可以获得的盈利,即内在价值=标的物市场价格-行权价格,故选 C

保险费与保险的期限有关,权利金也与期权到期的期限有关。与期限长短有关的价值即期权的时间价值,也就是说,权利金减去期权内在价值所剩余的部分,就是期权的时间价值。

给大家举个例子,比如白糖的市场价格为 5144/吨,某饮料厂为避免 3个月后白糖价格大幅上涨,买入行权价格为 5100/吨的看涨期权,支付权利金 57.5 /吨,如果立刻行使买入白糖的权利,那么将会盈利 44元,即内在价值为 44元。权利金 57.5/吨减去内在价值 44/吨,得到时间价值为 13.5/吨。期权作为一种价格保险,权利金中的时间价值是付给卖方承担时间风险的补偿。

下面是适当性测试样题,帮助大家检验知识掌握情况。

期权的时间价值是指权利金与内在价值之和。

A.正确

B.错误

答案:B

解析:权利金包含时间价值和内在价值,选 B

之前介绍了按照行权方向来分,期权可以分为看涨期权和看跌期权。另外,期权也可以按照价值分类,也就是按照标的物价格和行权价格的大小关系进行分类,期权可以分为实值、平值与虚值期权。判断一份期权究竟是实值、平值、还是虚值时,只需要记住一个判断原则,即立刻行权是赚钱的、还是亏钱的、亦或是不赚不亏的?如果是赚钱的,那么这份期权就是实值期权,亏钱的话,这份期权就是虚值期权,不赚不亏的话,这份期权就是平值期权。实值期权是有内在价值的,虚值和平值期权没有内在价值使用这样的判断法则,我们很容易识别一份期权合约是实值、平值还是虚值的。

给大家举三个看涨期权的例子。假设棉花期货市场价格为 16000/吨,那么对于行权价格为 15600/吨的看涨期权,如果我立刻行权,那就意味着我可以 15600元价格买到了价值 16000元的棉花,立刻行权是赚钱的,所以该期权是实值期权;对于行权价格为 16000 /吨的看涨期权,如果我立刻行权,那就意味着我可以 16000元的价格买到了价值 16000元的棉花,跟此刻的市场价格是一致的,立刻行权是不赚也不亏的,所以该期权是平值期权;对于行权价格为 16600 /吨的看涨期权,如果我立刻行权,那就意味着我需要花费 16600元的价格买入只值 16000元的棉花,立刻行权是亏损的,所以该期权是虚值期权。

我们可以从中总结出这样的规律:对于看涨期权,当标的物市场价格等于行权价格时,立刻行权不赚不亏,为平值期权;当标的物市场价格高于行权价格时,立刻行权会赚钱,为实值期权;当标的物市场价格低于行权价格时,立刻行权会亏钱,为虚值期权。

下面是适当性测试样题,帮助大家检验知识掌握情况。

当标的物市场价格为( )元/吨时,行权价格为16000 /吨的棉花看涨期权为实值期权。

A.15800

B.15900

C.16000

D.16100答案:D

解析:当标的物市价大于行权(买入)价格时,看涨期权为实值期权,故选 D

再给大家举个看跌期权的三个简单的实例,同样假设白糖市场价格为 6000元,还是用这一判断原则去想:对行权价格为 6500元的看跌期权,如果我立刻行权,那就意味着我能以 6500元的价格卖出价值只有 6000元的白糖,立刻行权是赚钱的,所以该期权是实值期权;对于行权价格为 6000元的看跌期权,如果我立刻行权,那就意味着我可以以 6000元的价格卖出价值等于 6000元的白糖,立刻行权是不赚也不亏的,所以该期权是平值期权;对于行权价格为 5500元的看跌期权,如果我立刻行权,那就意味着价值等于 6000元的白糖,竟只以 5500元的价格把它出售了,立刻行权是亏损的,所以该期权是虚值期权。同样地,我们也可以从中总结出这样的规律:对于看跌期权,当标的物价格等于行权价格时,立刻行权不赚不亏,为平值期权;当标的物价格低于行权价格时,立刻行权会赚钱,为实值期权;当标的物价格高于行权价格时,立刻行权会亏钱,为虚值期权。

下面是适当性测试样题,帮助大家检验知识掌握情况。

当标的物市场价格为( )元/吨时,行权价格为 6000 /吨的白糖看跌期权为虚值期权。

A.5800

B.5900

C.6000

D.6100

答案:D

解析:当标的物市价大于行权(卖出)价格时,看跌期权为虚值期权,故选 D

本讲到此结束,谢谢大家。

文章转载自:郑商所


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