金汇期货——淄博营业部豆粕周报（6月24日）

中美贸易战开战，豆粕宜多不宜空

  上周豆粕期价多呈震荡下降整理态势，本周因为中美之间就贸易战问题展开攻击，其中的内容涉及中美之间的大豆交易，再加上美国进入种植大豆的时节，历年会在每年上旬对美国大都的种植问题进行炒作，因此，建议投资者操作以多单为主。笔者整理了基本面上和技术面上的相关信息供投资者参考。

一、基本面情况

（一）美豆方面，中美贸易战开战，美国开始进入大豆的种植时节。

近期国际上关于贸易战的消息较为重要，美国总统近期宣布从7月6号开始对500亿美元从中国进口商品加征高额关税，中国数小时内迅速反击，中国商务部宣布对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等659种进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，合计进口关税为28%。涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元，上述措施将从2018年7月6日起生效。同时，中方拟对自美国进口的化工品，医疗设施、能源产品等商品关税加征25%的进口关税，涉及2017年自美国进口金额约160亿美元，最终措施即生效时间将另行公布。这项消息公布后，上周二，豆粕价格以接近涨停开盘，在上周中不断下跌，笔者推断可能是市场上针对贸易战普遍认为有缓和的可能，但是7月6日究竟会不会缓解还是个未知数，在此之前投资者还是谨慎一点为好。中美之间在7月6日之前可能还要谈判，一旦和谈成功，中美大豆又会回归。

近期美国公布USDA报告，将2018/19年度的大豆年末库存从5月的4.15亿蒲式耳下修至3.85亿蒲式耳，将2017/18年度的大豆年末库存下修至5.05蒲式耳，5月预估为5.3亿蒲式耳。此外，美国2018/19年度的大豆压榨量预估被上调至20亿蒲式耳，2017/18年度的大豆压榨量预估调高至20.15亿蒲式耳。

近期投资者需要关注美国的天气情况，截止到2018年6月17日当周，美国大豆优良率为73%，低于分析师预期的74%，目前一周为74%。美国天气情况有利于作物生长。美国天气情况天气状况呈中性，既不会发生厄尔尼诺也不会发生拉尼娜现象。虽如此，但是中美之间的贸易战情况仍然需要继续关注，一是9月份之前中国一般会像巴西购买大豆，美国的大豆进口的较少，所以事情仍然有所转机。

（二）南美方面，因中美贸易冲突，南美大豆普遍升水。

巴西方面，最近有报告说巴西的大豆出口预计将提到更高的水平，3月巴西大豆出口情况良好，出口881万吨，比2月的261万吨增加237.54%，为2012年以来的第二高值， Conab上调巴西2017/18年度大豆产量预估至1.1699亿吨的新高。预计2018/19年度大豆种植面积增加3580万吨，巴西有消息称，受谷物贸易商和运输企业之间的卡车运费分歧影响，预计有680万吨巴西大豆和豆粕延迟出口。最近数日，巴西港口发运的大豆报价较CBOT大豆期货的升水跳涨，因受助于新需求和物流问题导致港口大豆供应紧俏，这些新需求很可能来自中国买家，分析师成，巴西大豆生产商和贸易商正在推高大豆和玉米报价，因连接该国谷物种植中心区和西部地区至该国圣多斯港和Paranagua港等南部港口的交投运输成本可能走高，因该国的卡车运费已经走高。

阿根廷方面，市场上有关于阿根廷大豆继续减产的担忧，usda将阿根廷的大豆产量预估下调至3700万吨，5月时预估为3900万吨。但是市场对此反应比较平淡，可能是前段时间阿根廷的天气炒作已经非常到位，预计后期阿根廷的减产消息对大豆的影响较为有限。阿根廷表示明年料增加小麦和大麦的播种面积，玉米和大豆播种面积料几无变动。阿根廷天气情况中部有阵雨，但大体上干燥，有利于大豆收割。

（三）豆粕库存较高，下游需求逐渐转好，对国内豆粕价格有一定的支撑作用。

从海关数据来看，5月份我国大豆进口量为969万吨，是过去十个月中单月最高的进口水平，而从1-5月，我国大豆已经进口了3617万吨，业内预计，从6月份到8月份，我国大豆可能还陆续到港2700万吨。从供需结构上，一段时期之内国内大豆相对充足，国内豆粕缺乏实质性的上涨支撑。再叠加一些北美的天气因素以及雷亚尔贬值带来的出口动力，大豆行情想要速启动承受压力不小。华南地区油厂豆粕库存有一定的压力，本周全国重点油厂豆粕总成交量84.97万吨，日均成交17. 59万吨。较上周总成交量增加52.97万吨，增加了1. 65倍，日均成交量增加了11.19万吨。本周国内油厂开机率继续走高，全国平均开机率由62%上调至66%。东北、华北地区有部分油厂检修导致停机，开机率下滑。而山东地区因为会议结束，普遍恢复生产。开机率上调比较明显。本周|受访的108家油厂大豆压榨量为189.11万吨，豆粕产量约151.29万吨;较上周大豆压榨量增加16.42万吨，豆粕产量增加13.14万吨，增幅9. 51%。2017/18年 度国内大豆压榨量累积为6388.82万吨。库存相对充足，在期货反弹的情况下，走货略有好转。

图一：近几年国内沿海豆粕结转库存周度趋势图

材料来源：天下粮仓、金汇期货

需求方面，各地养殖户均有定的压栏情绪，生猪出栏量减少，屠宰场纷纷提价收购生猪，加之河南等猪源交易大省的规模场反映生猪走货情况良好，养殖户有惜售的可能。卓创预计明日生猪价格仍有上涨的空间，但是高价区涨幅或缩小。部分业者持观望态度，卓创预计短线国内猪价或主线稳定，局部小幅调整。从2013年11月起，国内生猪存栏量从4.69亿头开始持续下降，2018年4月已经降至3. 36亿头，生猪量价齐跌。

总体来说，国内豆粕消费依然不好，且库存处于高位，但是国际大环境对国内豆粕价格的影响更大，最后需要提示投资者关注的是中美之间的贸易战的后续发展与美豆之间的种植天气之间的情况。

   二、技术面情况

          图二：豆粕主连周线K线图

                        资料来源：文华财经  金汇期货

上图截取豆粕的周K线图，从图中可以看出来，目前的豆粕处于弱势运行状态，从图中来看，现在很难判明豆粕未来的运行方向，鉴于贸易战的原因，建议投资者以观望为主，如果实在具体有方向，可以考虑设好止损买入，或者是直接买入看涨期权，止损设在前低即可。也可以买入备兑。